 Санкции против России начали вводиться после референдума о присоединении Крыма в начале марта 2014 года. Таким образом, в относительном выигрыше оказались компании, которые сумели привлечь финансирование до этих событий – в январе-феврале.
Единственный успех
Крупнейшим и, как оказалось позже, единственным примером крупного размещения акций на западных фондовых рынках стало IPO ретейлера «Лента» на Лондонской бирже: компании удалось привлечь с учетом опциона организаторов $1,095 млрд. Несмотря на то, что IPO уже проходило на фоне эскалации украинского кризиса и скачка валютных курсов, спрос на акции «Ленты» превысил предложение в 2,3 раза. Покупателями выступили, в том числе, суверенные фонды Norges BankInvestment Management и China Investment Corporation.
Уже в марте стало очевидно, что другие российские компании вряд ли смогут повторить успех «Ленты». США и ЕС начали ужесточать санкции против России, в том числе и против финансового сектора. Сначала запретительные меры распространялись только на банки, которые, как считали в Вашингтоне и Брюсселе, были связаны с окружением президента России Владимира Путина. В частности, первой «жертвой» стал банк «Россия», долей в котором владеет бизнесмен Юрий Ковальчук, давний знакомый российского президента.
По сведениям Dealogic, в 2014 году по сравнению с предыдущими периодами снизились и другие индикаторы активности российских эмитентов. Например, в этом году объем сделок по слиянию-поглощению (M&A), в которых иностранная компания приобретают российскую, составил $3,2 млрд – в три раза меньше, чем годом ранее. В 2014 году российские компании привлекли синдицированных кредитов на $11,7 млрд, а в 2013 году – на $48,4 млрд. Крупнейший по размеру синдицированный кредит в $1,65 млрд привлек владелец «Билайна» VimpelCom.
ЭТО ГРАФИК НА САМОМ ДЕЛЕ, А НЕ ВРЕЗ
Весной – в начале лета российские компании и банки были вынуждены адаптироваться к новым условиям: отменять или переносить IPO и пересматривать свои стратегии. В частности, в марте немецкий ретейлер Metro Cash&Carry объявил о переносе IPO своей российской «дочки», а в июле подтвердил это решение (РЕШЕНИЕ О ПЕРЕНОСЕ ИЛИ ОН ОТМЕНИЛ???). Всего же, по сведениям консалтинговой компании Dealogic, с начала года российские компании привлекли на рынке акционерного капитала (equity capital market) всего $1,89 млрд. Для сравнения, в прошлом году эта сумма достигала $10,25 млрд.
Июльский рубикон
Долговой рынок в 2014 году был более активен (МИРОВОЙ? ПО СРАВНЕНИЮ С ЧЕМ?), но и на нем сказались санкции. Как отмечает Dealogic, с начала года по середину декабря российские компании выпустили евробондов на $9,51 млрд, а в прошлом – на $52,6 млрд.
В июне головной холдинг Альфа-банка – голландский ABH Financial Limited – предложил зарубежным инвесторам облигации на €350 млн. Выпуск Альфа-банком евробондов стал первым после эскалации событий на Украине. Аналитики назвали его «успешным» и «показательным», однако обратили внимание, что ставка купона по евробондам в итоге составила 5,5%, что предполагало премию в 1,5% по отношению к предыдущим выпускам. Возросшую стоимость заимствований для Альфа-банка аналитики объяснили наличием у финансовой организации существенных активов на Украине. (ЗДЕСЬ НУЖНО ПОЯСНИТЬ, КАК ЭТО АЛЬФЕ И ОСТАЛЬНЫМ УДАЛОСЬ ВСКОЧИТЬ В ВАГОН?)
К ПРЕДЫДУЩИМ ВЫПУСКАМ _ КРИВОЙ АРГУМЕНТ. СРАВНИВАЮТ НЕ С ВЫПУСКАМИ ЭМИТЕНТА, А С АНАЛОГАМИ И БЕНЧМАРКАМИ И ТЕКУЩЕЙ КОНЪЮНКТУРОЙ
После Альфа-банка в июне еврооблигации выпустили другие крупнейшие российские банки – Сбербанк и Газпромбанк. Последний в 2014 году был особенно активен на рынке долгового капитала, успев предложить инвесторам облигации, номинированные в юанях, швейцарских франках и евро. (СКОЛЬКО, НА КАКОЙ СРОК И ПО ЧЕМ ОНИ ВЗЯЛИ)
В конце июля США и Евросоюз ужесточили санкции против России. В частности, ЕС запретил своим резидентам совершать сделки с новыми выпусками ценных бумаг Сбербанка, ВТБ, Газпромбанка, Россельхозбанка, включая долговые инструменты со сроком погашения в 90 дней. В начале сентября запрет был ужесточен – теперь резидентам ЕС запрещено совершать сделки с облигациями со сроком обращения свыше 30 дней. США распространили на пятерку российских госбанков те же ограничения.
Таким образом, июль стал для российских компаний рубежом. Если до них они еще могли рассчитывать на международные финансовые рынки, то после – уже нет. Как следует из материалов PwC, которая анализировала выпуски евробондов за период с января по сентябрь 2014 года, если в досанкционном феврале состоялось пять выпусков еврооблигаций, то в августе и сентябре – лишь по одному (ОБЪЕМЫ, СРОКИ). Речь идет о Татфондбанке и Промсвязьбанке соответственно. В начале ноября на выпуск евробондов на $700 млн решился «Газпром», который с сентября находился в санкционных списках США. Правда, американские санкции предполагают ограничения на поставку «Газпрому» товаров и услуг, но не на предоставление ему финансирования.
Как писала газета «Ведомости», ставка купона по еврооблигациям газового концерна составила 4,3% – это на 40 базисных пункта выше, чем у более ранних выпусков. Это и стало премией за вложения в ценные бумаги государственного эмитента.
Всего же, по оценке министра финансов России Антона Силуанова, страна теряет до $140 млрд в год из-за международных санкций и снижения цен на нефть. Из этой суммы $40 млрд приходятся именно на санкции (А ПРИЧЕМ ТУТ ЭТА ЦИФРА?).
Неутешительный прогноз
Санкции против крупнейших компаний РФ навредили не только им, но и всему российскому бизнесу. «Российские компании, даже те, которые формально не находятся под ограничениями, не выходят на международные финансовые рынки из-за высокой стоимости ресурсов. Технически доступ к рынкам открыт, но фактически его нет из-за высокой стоимости рисков. На международном рынке слишком высоко оценивается риск вложений в российские активы», – сказал РБК Надоршин.
Эксперты сдержанно оценили перспективы российских предприятий в ближайшем будущем. По мнению Мовчана, для роста российской экономики хотя бы на мировом уровне необходимо как минимум $300 млрд в год и ежегодное увеличение трудовых ресурсов на 3-5 млн человек в ближайшие три-пять лет.
Сусин предполагает, что в отсутствии доступа на международный рынок компании будут либо сокращать заимствования, либо пытаться привлечь ресурсы на внутреннем рынке, например, из резервных фондов. Аналитик также скептически оценил возможность введение моратория на выплату внешних долгов. «На этой теме часто спекулируют, но никакой необходимости в этом нет, у бизнеса есть все возможности, чтобы этого избежать», – заявил он.
|
